„Нетфликс“ премина към изцяло парична оферта за студийната и видео платформите на „Уорнър Брос Дискавъри“, като си осигури единодушната подкрепа на борда на компанията. Общата стойност на предложението остава 82,7 млрд. долара (около 76,1 млрд. евро).
Какво се променя в офертата
С преработените условия „Нетфликс“ предлага 27,75 долара (около 25,5 евро) в брой за всяка акция, покриващи филмовите и телевизионните студия, богатата библиотека със съдържание и услугата „HBO Max“. Предишната конфигурация беше комбинация от 23,25 долара (около 21,4 евро) в брой и 4,50 долара (около 4,1 евро) под формата на акции.
Опит да бъде блокирана конкуренцията
Ходът се разглежда като опит да бъде изпреварена и обезсмислена конкуриращата оферта на „Парамаунт Скайденс“, ръководена от Дейвид Елисън. Тя таргетира същите активи заради водещите студия, библиотеката и големите франчайзи като „Игра на тронове“, „Хари Потър“ и супергероите на „DC Comics“.
Бордът на „Уорнър Брос Дискавъри“ отхвърли предложението на „Парамаунт“, въпреки че то бе ревизирано до 30 долара (около 27,6 евро) на акция и подкрепено от агресивна кампания към акционерите. От страна на „Уорнър Брос“ изтъкват, че тази цена е недостатъчна, имайки предвид комплексността на процеса.
„Цената и многобройните рискове, разходи и несигурности“ не оправдават предложението на „Парамаунт“, посочва бордът на „Уорнър Брос“ в подадени регулаторни документи.
Пазарна реакция и аргументи на страните
В предпазарната търговия акциите на „Нетфликс“ се повишиха с 0,7%, докато книжата на „Парамаунт“ поевтиняха с 1%. Акциите на „Уорнър Брос“ останаха без промяна.
От 5 декември, когато бе обявено намерението за сливане, акциите на „Нетфликс“ са по-ниски с почти 15%, затваряйки в петък на ниво 88 долара (около 81,0 евро) за акция – доста под минималната цена от 97,91 долара (около 90,1 евро), заложена в първоначалната оферта. Именно този спад бе част от аргументите на „Парамаунт“, че тяхната оферта е по-добра.
Структура на сделката и планирани отделяния
Паралелно бордът на „Уорнър Брос“ представи оценка за „Дискавъри Глоубъл“ – планирано отделяне, което ще включва телевизионни активи като CNN и TNT Sports, както и стрийминг услугата „Discovery+“. Според борда, сделката с „Нетфликс“ е по-привлекателна от офертата на „Парамаунт Скайденс“ за 30 долара (около 27,6 евро) на акция, тъй като инвеститорите на „Уорнър Брос“ ще запазят дял в отделно търгуваната „Дискавъри Глоубъл“.
Дълг, мащаб и кредитно качество
При сливане с „Нетфликс“ обединената компания би имала около 85 милиарда долара (около 78,2 млрд. евро) дълг, срещу 87 милиарда долара (около 80,0 млрд. евро) при сценария с „Парамаунт“.
„Нетфликс“ остава значително по-голяма по пазарна оценка – 402 милиарда долара (около 370 млрд. евро), в сравнение с 12,6 милиарда долара (около 11,6 млрд. евро) за „Парамаунт“. Освен това „Нетфликс“ има инвестиционен кредитен рейтинг, докато облигациите на „Парамаунт“ са на джънк нива според „Ес енд Пи“, което предполага допълнителен натиск върху финансирането.
Какво следва
След одобрението от борда на „Уорнър Брос Дискавъри“ процесът влиза в ключова фаза на детайлни преговори и регулаторни прегледи. Изцяло паричната структура дава на „Нетфликс“ по-голяма предвидимост в комуникацията с инвеститорите и може да ускори финализирането спрямо алтернативните оферти.
Накратко
- Оферта: „Нетфликс“ предлага изцяло кеш за активите на „Уорнър Брос Дискавъри“ за 82,7 млрд. долара (около 76,1 млрд. евро).
- Цена на акция: 27,75 долара (около 25,5 евро) в брой; предишната структура бе 23,25 долара кеш + 4,50 долара в акции.
- Конкуренция: Бордът отхвърли офертата на „Парамаунт Скайденс“ от 30 долара (около 27,6 евро) на акция, позовавайки се на рискове и несигурности.
- Структура: Инвеститорите биха запазили дял в планираното отделяне „Дискавъри Глоубъл“ (CNN, TNT Sports, „Discovery+“).
- Финанси: Очакван дълг: ~85 млрд. долара (около 78,2 млрд. евро) при сделка с „Нетфликс“; пазарна оценка: 402 млрд. долара (около 370 млрд. евро).
