„Обединена българска банка“ (ОББ) повиши очакванията си за ръста на брутния вътрешен продукт на България от 2,8 на 2,9 процента през 2025 г. Прогнозата е определена като консервативна, тъй като засилените бюджетни разходи поддържат растежа, но го правят неустойчив над 3 процента, посочва главният икономист на ОББ д-р Емил Калчев.
Какво стои зад корекцията
Според анализа на банката бюджетната подкрепа остава ключов двигател на икономическата активност, но не гарантира трайна висока динамика. Затова корекцията нагоре е умерена, а тонът – предпазлив.
„Прогнозната е консервативна. Основната причина е силното влияние на бюджетните разходи върху растежа на БВП за полугодието, което го прави неустойчив на нива от над 3 на сто“, заяви д-р Емил Калчев, главен икономист на ОББ.
Икономиката през първото полугодие: търсене и производство
През първото полугодие на 2025 г. БВП на България нарасна реално с 3,3 процента. От страната на търсенето двигател е крайното потребление, което се увеличава с 8 процента (реално) и държи 80,9 процента дял в структурата на БВП. Инвестициите растат дори по-бързо – с 9,5 процента на годишна база, а при 17,9 процента дял също стабилно подкрепят ръста. На този фон износът се свива с 4,1 процента, докато вносът нараства с 2,3 процента.
„От страна на търсенето крайното потребление основно движеше икономическата активност, като солидно се увеличи с 8 на сто (реално) при доминиращ относителен дял от 80,9 на сто в структурата на БВП. Инвестициите нараснаха дори още по-бързо, достигайки увеличение от 9,5 на сто на годишна база, и въз основа на своя над 4,5 пъти по-малък дял от 17,9 на сто също стабилно подкрепиха ръста“, коментира д-р Емил Калчев.
От страната на производството строителството и услугите са гръбнакът на растежа. Производството в строителството се увеличава реално със 7,7 процента, но неговият принос е ограничен заради относителния дял от 3,7 процента. Услугите растат с 4 процента на годишна база и задвижват икономиката чрез огромния си дял от 64,5 процента в БВП. В същото време селското стопанство се понижава с 2 процента, а индустрията – с 3,2 процента.
„Строителството увеличи продукцията си с реално 7,7 на сто, но неговото влияние върху динамиката на БВП не бе особено силно, поради скромния му относителен дял от 3,7 на сто. Макар и по-бавно от строителството, услугите също сериозно нараснаха – с 4 на сто на годишна база, като основно задвижиха икономиката нагоре въз основа на огромния си дял от 64,5 на сто в БВП“, допълни д-р Емил Калчев.
Инфлация: натиск от заплати и нагласи
През август хармонизираната инфлация се ускорява до 3,5 процента на годишна база, а потребителската инфлация по националната методология остава висока – 5,3 процента. Базисната инфлация (без храни и горива) също се покачва до 3,6 процента.
ОББ вижда като основен двигател продължаващия двуцифрен ръст на възнагражденията, който подхранва инфлационните очаквания на домакинствата и бизнеса. Решението за въвеждане на еврото подсилва тези нагласи, но не е основната причина за ускорението на цените.
„Основният мотор за бързото покачване на цените е продължаващият двуцифрен ръст на възнагражденията. Той ясно поражда завишени инфлационни очаквания, а те се материализират в ускорена фактическа инфлация. Решението за въвеждане на еврото подсили инфлационните нагласи, но не е основната причина за тях“, посочи д-р Емил Калчев.
Жилищен пазар: цените ускоряват
По последни данни на Националния статистически институт цените на жилищата през второто тримесечие на 2025 г. нарастват с 15,5 процента спрямо година по-рано, като темпът леко се ускорява – с 0,4 процентни пункта спрямо първото тримесечие. Търсенето е най-силно в столицата и големите градове като Пловдив.
Растежът се подкрепя от няколко фактора: бързо нарастващи заплати, исторически ниски лихви по ипотечните кредити, ограничени алтернативи за инвестиции, миграция към столицата и големите градове и национална инвестиционна психология. Качеството на новите жилища също е по-високо, което предполага по-високи цени.
„Интензивното търсене на жилища, особено в големите градове, ликвидността и професионализмът на банковия сектор, както и психологическата динамика около еврото, стимулираха ръста в цените на имотите“, обясни д-р Емил Калчев.
Перспектива: какво следва
ОББ очаква, че след присъединяването към еврозоната емоциите и страховете, които подхранват пазара, постепенно ще отслабнат. По-широката парична и инвестиционна отвореност на страната ще създаде допълнителни възможности за домакинствата. Високите цени вероятно ще охладят търсенето, а ускоряващото се предлагане предполага забавяне на ценовата динамика в средносрочен план.
„След присъединяването към еврозоната интензивните емоции и страхове, тласкащи пазара нагоре, постепенно ще отслабнат… Високите цени са естествен охладител на търсенето, а и ускоряващото се предлагане също предполага тяхното забавяне в средносрочен план“, заключи д-р Емил Калчев.
Обобщение
- ОББ повишава прогнозата за ръста на БВП през 2025 г. от 2,8% на 2,9%, с консервативен подход.
- H1 2025: БВП расте с 3,3%; потреблението +8% (дял 80,9%), инвестициите +9,5% (дял 17,9%), износът -4,1%, вносът +2,3%.
- Производствени отрасли: строителство +7,7% (дял 3,7%), услуги +4% (дял 64,5%), селско стопанство -2%, индустрия -3,2%.
- Инфлация: HICP 3,5%, CPI 5,3%, базисна 3,6%; двигател – двуцифрен ръст на заплатите.
- Жилища: Q2 2025 цени +15,5% г./г., ускорение с 0,4 пр. п.; търсенето е силно в големите градове.
