Световните акции влязоха в 2026 г. уверено, но идните дни поставят на изпитание ръста с начало на сезона на отчетите, ключови инфлационни данни и нарастващи геополитически рискове. Индексът S&P 500 е с близо 2% нагоре от началото на януари, след като 2025 г. беше трета поредна година на двуцифрен растеж. Поскъпването в края на седмицата дойде на фона на смесени данни за заетостта в САЩ, които поддържат очакванията за нови понижения на лихвите през годината.
Настроения и пазарен контекст
Мануел Шлайфер, старши анализатор в Raiffeisen Research, отбелязва, че годината „започва така, както завърши старата – с бичи пазар“, като сочи силното представяне на австрийския ATX с най-дълга серия дневни ръстове от 1991 г. насам и повишение над 1% на MSCI World (в местна валута) след първите пет търговски дни.
„Опасенията, че началният ръст е прекалено силен, са неоснователни – стабилни първи седмици не са необичайни. Ключът за акциите остава ръстът на печалбите,“ подчертава Мануел Шлайфер от Raiffeisen Research.
По думите му излязлите американски PMI индекси и инфлационните данни за еврозоната не привлякоха значимо внимание на борсите. Същото се отнася и за геополитиката: въпреки че Венецуела, Гренландия и Иран доминираха новинарския поток, пазарите реагираха умерено.
Метали, геополитика и пазарни импулси
В края на декември металните пазари преминаха през период на силна волатилност и нови рекорди, което подпря очакванията за януари. Елиор Мание от Oanda коментира, че новината за задържането на венецуелския президент Николас Мадуро от администрацията на президента Доналд Тръмп предизвика осезаема реакция на пазарите и тълкувания за връщане към принципите на Доктрината на Монро – от някои наричано „Доктрината на Донро“.
Паралелни сигнали от американската администрация – включително символични и стратегически решения в отбраната и военното присъствие в Карибския регион – подсилват усещането за нова геополитическа реалност. Част от инвеститорите оценяват това като благоприятно за търговската активност и традиционни сектори в САЩ, което подпомогна ръста на основните индекси, включително Dow Jones, над нивата от края на 2025 г., допълва Мание.
Според пазарни анализи подходът „Америка на първо място“ все по-често се проявява като прагматична политика на приоритет на стратегическите интереси на САЩ, дори когато това води до напрежение с установени международни норми.
Геополитиката остава фактор, но центърът е в печалбите и лихвите
Силата на борсите контрастира с нестабилната геополитическа сцена. След съобщения за американска операция, довела до задържането на Николас Мадуро, представители на администрацията на Доналд Тръмп коментираха и интерес към Гренландия, включително сценарии с потенциална военна сила.
„Като цяло за тази година основата на пазара е солидна… но началото на януари може би подценява събития, които могат да повишат волатилността,“ казва Майкъл Ароне, главен инвестиционен стратег в State Street Investment Management.
„Геополитиката повиши привлекателността на златото като убежище, но акциите до голяма степен пренебрегнаха несигурността. Пазарът е малко безразличен,“ посочва Матю Мискин, главен пазарен стратег в Manulife John Hancock Investments, отбелязвайки, че индексът на волатилността VIX е близо до най-ниските си нива от 2025 г.
Анализатори от Haspa Capitalmarket подчертават, че „микрото побеждава макрото“ остава валидно – намесата на САЩ във Венецуела не промени съществено вече повишения геополитически риск. По аналогия евентуално прехвърляне на Гренландия от Дания към САЩ не би имало значим краткосрочен пазарен ефект. Към момента Европейският съюз изглежда няма силен икономически и геополитически противовес и вероятно ще избягва ескалация.
Сезонът на отчетите: банки на старта, технологиите с още по-висока летва
Големите американски банки дават старт на отчетите за последното тримесечие. Пазарният консенсус сочи ръст на печалбите около 9% за четвъртото тримесечие и приблизително 11% за цялата 2025 г. в САЩ. Очакванията към големите технологични компании са значително по-високи – над 20% ръст на печалбите, за да бъдат оправдани оценките на сектора.
Шлайфер смята, че ако тенденцията от последните години се повтори, дори амбициозните прогнози може да се окажат занижени, тъй като корпоративна Америка – особено технологичните лидери – често надминават очакванията.
Според LSEG IBES (Ел Ес И Джи Ай Би И Ес) печалбите на компаниите от S&P 500 са нараснали с 13% през 2025 г., а през 2026 г. се очаква увеличение с над 15%.
Графикът на банките: JPMorgan Chase се очаква да публикува резултати във вторник, а Citigroup, Bank of America и Goldman Sachs – по-късно през седмицата. Печалбите във финансовия сектор вероятно са нараснали с около 7% на годишна база за четвъртото тримесечие.
„Банките ще ви кажат нещо важно за потребителите – например за просрочията по кредитни карти. Те са на предната линия,“ коментира Джак Янасиевич, портфолио мениджър в Natixis Investment Managers.
Инфлацията в САЩ: ключовият тест преди заседанието на Фед
43-дневното спиране на работата на американското правителство в края на миналата година забави ключови доклади, което прави данните за инфлацията още по-важни. Индексът на потребителските цени (CPI) за декември, който излиза във вторник, е сред последните големи публикации преди заседанието на Управлението за федерален резерв в края на януари.
Прогноза: основният CPI (без храни и енергия) се очаква да нарасне с 2,7% на годишна база през декември спрямо 2,6% през ноември – най-ниско от началото на 2021 г. На месечна база се предвиждат по 0,3% ръст и за общия, и за базисния CPI. В предходния доклад за ноември Бюрото по трудова статистика не публикува месечните изменения заради забавянето от правителствения блокаж.
„Облекчаването на политиката на Фед добавя усещане за спокойствие на рисковите пазари. Всички данни за инфлацията ще са решаващи за следващите стъпки,“ казва Нанет Абухоф Джейкобсън, главен стратег в Hartford Funds.
„Липсата на ценови данни за октомври постави под съмнение качеството на ноемврийските данни. Понижението на общата инфлация до 2,7% и на базисната до 2,6% бе посрещнато предпазливо,“ коментира Крис Уилямсън, главен бизнес икономист в S&P Global Market Intelligence.
По думите му във Федералния резерв има разделение дали да се облекчи политиката за подкрепа на пазара на труда или да се запази предпазливост срещу устойчива инфлация. Към момента не се очаква ново понижение на лихвите преди юни. Тази седмица се чакат и данни за продажбите на дребно, промишленото производство и цените на производителите.
Европа: първи сигнали за възстановяване в Германия, инфлацията в еврозоната на целта
Германия е във фокус с традиционната първа оценка за растежа за цялата година сред страните от Г-7 – данните за 2025 г. излизат в четвъртък и ще покажат как е завършило четвъртото тримесечие. Последните показатели отчитат най-големия скок на фабричните поръчки за една година и трети пореден месец ръст в промишленото производство, сигнализирайки за затвърждаване на възстановяването. В същото време канцлерът Фридрих Мерц предупреди, че части от икономиката остават в „много критично състояние“.
В четвъртък излизат и данните за промишленото производство в еврозоната за ноември. Франция, Испания и Италия ще публикуват окончателните си инфлационни данни в края на седмицата. Първоначалната оценка показа, че инфлацията в еврозоната е точно 2% – целта на Европейската централна банка. Заместник-председателят на ЕЦБ Луис де Гиндос е сред малкото представители на институцията с публични изяви тази седмица. Според оценки инфлацията в еврозоната ще остане под 2% през по-голямата част от 2026 и 2027 г.
В Обединеното кралство месечните данни за БВП (четвъртък) може да покажат възобновен растеж през ноември след неочакван спад в началото на тримесечието. Сред говорителите на Английската централна банка тази седмица са заместник-управителят Дейв Рамсден и членът на управителния съвет Алън Тейлър.
В Русия петъчните данни вероятно ще покажат забавяне на инфлацията, но централната банка предупреждава, че процесът може да не е устойчив, на фона на повишени инфлационни очаквания, ефект от увеличението на ДДС и по-високи регулирани тарифи. Паричната политика ще остане „строга за дълъг период“.
Централна и Източна Европа, Африка
В понеделник Сърбия ще решава дали да запази стабилните лихви, които не са променяни повече от година. В сряда Полша ще прецени понижение на разходите по заемите за пети пореден път след изненадващо забавяне на инфлацията. Същия ден Ангола вероятно ще намали лихвите за трети пореден път, тъй като ръстът на цените се забавя.
Северна Америка: инфлация, трудов пазар и сигналите към Фед
Несигурността около инфлационните данни, съчетана с признаци за стабилизиране на пазара на труда след по-слаби данни за заплатите, засилва очакванията, че Фед ще запази лихвите без промяна в краткосрочен план.
Азия: нови ориентири от Китай, Япония и Австралия
Седмицата започва с китайските кредитни и финансови данни за декември (общо финансиране, нови юанови кредити), последвани от търговия и преки чуждестранни инвестиции – на фона на продължаващ дефлационен натиск.
Индия е във фокус с инфлацията за декември (понеделник), която ще калибрира очакванията след понижение на основната лихва през декември с 25 базисни пункта до 5,25%. В четвъртък идват и данни за безработицата и външната търговия.
В Австралия обявите за работа на ANZ и индикаторите за домакинствата ще очертаят следващите стъпки на Резервната банка. Проучването на Westpac за потребителското доверие (вторник) идва след сигнал за край на текущия цикъл на облекчаване при все високия ценови натиск.
Япония публикува платежния баланс и външната търговия – ключови за оценката на ефекта от слабата йена върху износа и приходите. По-късно се очакват и цените на производителите, докато пазарите претеглят дали Японската централна банка ще продължи с повишаването на лихвите.
Южна Корея вероятно ще запази паричната политика без промяна в четвъртък, като фокусът е върху сигналите дали цикълът на облекчаване е приключил. Нова Зеландия ще публикува данни за заетостта и разрешителните за строеж. Югоизточна Азия завършва седмицата с БВП на Малайзия, валутните резерви на Тайланд и износа на непетролни продукти от Сингапур.
Латинска Америка: инфлационни очаквания и ръст под лупа
Относително спокойна седмица започва с публикации и коментари на централните банки на Бразилия и Чили. Последното проучване Focus на Централната банка на Бразилия отчете леко повишение на прогнозата за инфлацията през 2026 г., докато очакванията в Чили се понижиха умерено и се приближиха към целта.
В Аржентина инфлацията за декември (вторник) вероятно ще покаже леко понижение на месечна и годишна база. Поскъпването през ноември прекъсна 18-месечна серия на спад на годишната инфлация, след като тя достигна 289,4% през април 2024 г. Прогнозите за декември подсказват, че бързият „дезинфлационен бонус“ след встъпването на президента Хавиер Милей в края на 2023 г. е зад гърба му, а през идната година ще доминира по-бавно темпо на дезинфлация.
В Перу се очаква доклад за заетостта в Лима за декември и БВП за ноември. Безработицата в столицата е под 6% от август, а икономическата активност е близо до дългосрочния тренд.
Икономиката на Бразилия показва признаци на охлаждане под натиска на рестриктивната политика – основната лихва е близо до 20-годишния максимум от 15% от средата на 2025 г. Ранните консенсусни оценки сочат умерено ускоряване на растежа спрямо октомври, но инерцията в края на годината отслабва.
Какво означава за инвеститорите в България
Риск мениджмънтът и селективният подход стават ключови – особено с оглед на възможни изненади от инфлационните данни и корпоративните отчети. За българските портфейли това означава баланс между циклични сектори, качествени технологични лидери с доказан ръст на печалбите и защити чрез кеш или злато при скок на волатилността. Внимание към банки и суровини в началото на сезона може да осигури ранни сигнали за посоката на пазарите.
На кратко
- S&P 500 е с близо +2% от началото на януари; 2025 г. е трета поредна с двуцифрен ръст.
- Очаквания за печалби: около +9% за Q4 и ~+11% за 2025 г.; LSEG IBES отчита +13% за 2025 г. и прогноза над +15% за 2026 г.
- Банки стартират отчетите: JPMorgan (вторник), следвани от Citigroup, Bank of America и Goldman Sachs; секторът вероятно с +7% печалби г/г за Q4.
- САЩ CPI (вторник): очаквания за +2,7% основна инфлация г/г; +0,3% м/м за общия и базисния индекс.
- Германия: първа годишна оценка за растеж (четвъртък); признаци на стабилизиране, но „много критични“ сектори.
- Еврозона: първоначална инфлация 2% – на целта на ЕЦБ; прогнозите я държат под 2% през 2026–2027 г.
- Геополитика: пазарите засега я пренебрегват; златото печели, VIX близо до дъна от 2025 г.
- Азия: Китай под дефлационен натиск; ключови данни от Япония и Австралия.
- Латинска Америка: Аржентина с вероятно забавяне на инфлацията през декември; Бразилия – признаци на охлаждане при лихва ~15%.
